Forbes представил рейтинг российских компаний с наибольшим чистым финансовым долгом по итогам 2024 г. Совокупная задолженность десяти крупнейших корпоративных должников превысила 20,5 трлн рублей. Все участники рейтинга столкнулись с резким ростом стоимости обслуживания долга из-за высокой ключевой ставки Центрального банка. У некоторых компаний процентные платежи увеличились более чем вдвое по сравнению с 2023 г.
Методология расчета основывалась на данных финансовой отчетности компаний за 2024 г. Чистый финансовый долг определялся как сумма долгосрочных и краткосрочных займов, включая обязательства по аренде, за вычетом денежных средств и банковских депозитов. В рейтинг не включались финансовые организации — банки, страховые компании и биржи. Приоритет отдавался консолидированной отчетности по МСФО, при ее отсутствии использовались данные РСБУ.
Безусловным лидером рейтинга стал «Газпром» с чистым долгом 6,04 трлн рублей на конец 2024 г. Несмотря на внушительную сумму, долговая нагрузка газового монополиста остается умеренной — коэффициент чистый долг/EBITDA составил 1,9, что считается приемлемым для капиталоемкой нефтегазовой отрасли. Процентные расходы «Газпрома» выросли на 81,4% и достигли 715,4 млрд рублей. К середине 2025 г. компании удалось снизить долг до 5,7 трлн благодаря укреплению рубля и превышению погашений над новыми заимствованиями.
Второе место заняла «Роснефть» с расчетным долгом около 3,6 трлн рублей. Нефтяная компания прекратила публиковать полную финансовую отчетность с 2022 г., однако раскрывает показатель EBITDA и соотношение долга к прибыли. Коэффициент 1,2 свидетельствует о низком уровне долговой нагрузки, несмотря на «новые негативные факторы макроэкономического воздействия», о которых упоминается в пресс-релизах компании.
Замыкают тройку лидеров «Российские железные дороги» с долгом 2,77 трлн рублей. Монополист реализует масштабную инвестиционную программу на Восточном полигоне в связи с переориентацией торговых потоков с Запада на Восток. Капитальные вложения РЖД выросли с 804 млрд в 2021 г. до 1,42 трлн в 2024 г. Процентные расходы увеличились в 2,5 раза, достигнув 323,5 млрд рублей. Соотношение долга к EBITDA превысило комфортный уровень, составив 3, однако остается ниже предельных значений, установленных правительством-акционером.
Четвертое и пятое места заняли «Атомэнергопром» и «Балтийский химический комплекс» с долгами 2,45 и 1,25 трлн рублей соответственно. «Атомэнергопром» управляет гражданскими активами атомной отрасли и ведет строительство АЭС за рубежом. Его процентные расходы выросли в 2,1 раза до 232,5 млрд рублей, а коэффициент долг/EBITDA достиг 3,9. «Балтийский химический комплекс», принадлежащий в равных долях «Газпрому» и «Балтийскому аграрному комплексу», строит крупнейшее в стране производство полиэтилена мощностью до 3 млн тонн в порту Усть-Луга. Запуск проекта запланирован на 2026–2027 гг.
Оставшиеся пять мест в десятке крупнейших должников распределились между:
ГТЛК (1 трлн, +74,5%),
«Эн+ Груп» (903 млрд, +47,1%),
ГМК «Норильский никель» (873 млрд рублей, рост в 2 раза),
«СИБУР Холдинг» (857 млрд рублей, +78,7%),
ГК «Автодор» (815 млрд рублей, +50,2%).
ГТЛК является государственным инструментом развития транспортного лизинга и в 2025 г. перешла под управление ВЭБ.РФ. «Эн+ Груп» несет высокую долговую нагрузку из-за приобретения доли в «Норильском никеле» в 2008 г. за 13,2 млрд долларов. «СИБУР Холдинг» увеличил долг на 35% за год, направив средства на инвестпрограмму объемом 325 млрд рублей. Замыкающий рейтинг «Автодор» имеет аномально высокое соотношение долга к EBITDA — более 12, что объясняется некоммерческим характером деятельности государственной компании по строительству федеральных автомагистралей.
Почему это важно
Компании-лидеры по выручке фактически задают тон всей отрасли, отметил Игорь Вирфель, основатель LIMINAL INVEST.
Когда у них трещит финансовая система — это мгновенно чувствуют все подрядчики и партнеры по цепочке. Их неплатежи превращаются в кассовые разрывы у меньших компаний, и рынок постепенно начинает буксовать, указал он.
Да, мы увидим новые локальные банкротства — но не катастрофу, как в 2014–2016 гг. Государство не допустит системного обвала, слишком много публичных обязательств и крупных контрактов, где на кону — репутация. Проблема в другом: крупные игроки стали заложниками собственных обещаний. Чтобы выполнить обязательства, им придется либо выкупать подрядчиков обратно под себя, либо искать льготное финансирование, либо включать ручное управление платежами. Все это не про рынок — это про выживание.
По его словам, ситуация плохая, но показательная. Она напомнила всем: если строить бизнес только на дешевых деньгах и административных связях, — в какой-то момент даже лидер становится должником своего же успеха, заключил он.
