Центральный банк России проанализировал мнения участников рынка коллективных инвестиций, чтобы усовершенствовать механизмы регулирования розничных паевых инвестиционных фондов (ПИФ): повысить их инвестпривлекательность, эффективность функционирования отрасли и защиту прав розничных инвесторов. В 2026–2027 гг. будут внедряться меры, которые для этого необходимы. Об этом регулятор сообщил в своем свежем отчете.
Наиболее востребованными инициативами участники рынка назвали разрешение инвестировать часть средств розничных ПИФов в цифровые финансовые активы (ЦФА) и неторгуемые ценные бумаги, введение процедуры объединения биржевых ПИФов и предоставление управляющей компании (УК) права отказаться от формирования ПИФов, если идея потеряла свою актуальность или нет спроса на такую инвестиционную стратегию.
Игроки рынка поддержали введение процедуры объединения нескольких биржевых ПИФов в один фонд. Сейчас такая возможность есть только у открытых ПИФов. Мера позволит повысить эффективность управления и снизить операционные расходы.
Поясняя свою инициативу предусмотреть право УК отказаться от формирования ПИФа, Банк России отметил, что речь идет о периоде до начала формирования ПИФа, а также о случаях, когда имущество пока не поступило в оплату инвестиционных паев либо поступило менее 30% суммы, необходимой для завершения (окончания) его формирования.
«Такое право позволит снизить издержки участников рынка, а также ускорит возврат инвесторам их средств, переданных в оплату инвестиционных паев», — говорит регулятор.
Участники рынка также согласны с ним, что нужно разрешить создание розничных ПИФов с повышенным размером финансового рычага. Банк России, по аналогии с международным опытом защиты интересов инвесторов и ограничения системных рисков, намерен ввести риск-лимиты, норматив достаточности капитала для УК, а также установить отдельные требования к системе управления рисками, учету, отчетности и раскрытию информации.
«Предложенный в докладе механизм регулирования финансового рычага в ПИФ позволит снизить риски для пайщиков и для финансового рынка в целом. Считаем необходимым установить требование о покрытии капиталом рисков, выходящих за пределы доверительной вероятности при определении показателя VaR. Оно направлено на обеспечение финансовой устойчивости управляющей компании, ведь при недостаточности имущества ПИФа для исполнения всех обязательств взыскание может быть обращено на ее собственное имущество. В этом случае могут пострадать интересы иных клиентов по договорам доверительного управления, в том числе пайщиков других фондов, а также реализоваться системные риски», — поясняют авторы отчета Центробанка.
Он также выступил с инициативой дать УК право применять инструменты управления ликвидностью, направленные на обеспечение справедливого распределения затрат между инвесторами. В числе этих инструментов — swing pricing (стратегия трейдинга, основанная на использовании ценовых колебаний для получения прибыли), скидки/надбавки в пользу фонда (subscription/redemption fees), сборы, предотвращающие «размытие» (anti-dilution levy) и другие.
Их использование позволит защитить инвесторов от затрат, не имеющих к ним прямого отношения, считают в ЦБ.
«Возможность инвестировать в неторгуемые ценные бумаги и ЦФА в розничных ПИФ позволит в перспективе получить дополнительную доходность без существенного увеличения уровня рисков для инвесторов. При этом, с учетом предлагаемых ограничений (лимит на неторгуемые ценные бумаги и ЦФА в размере 10% (20% — для закрытых ПИФ) и действующих требований к оценке активов, считаем обозначенные в ходе общественных консультаций риски контролируемыми», — комментирует регулятор.
В ЦБ РФ рассчитывают, что законопроект об участии ПИФов в ЦФА будет принят в 2026 г. После этого будут подготовлены необходимые изменения в требования к составу и структуре ПИФ.
